航空運輸國際航線顯著改善 中國東航有望迎來一輪成長周期

雖然全國多地疫情呈零星出現狀態(tài)，對短期客流產生了一定影響，但行業(yè)中期復蘇的趨勢仍將持續(xù)。從航司來看，民營航司受益于運營端和成本端的雙重優(yōu)勢，有望率先實現盈虧平衡;而寬體機占比較高的國航在國際線放開后的業(yè)績彈性確定性最高。

消息面上，10月30日起，中國民航開始執(zhí)行2022年冬航季航班時刻，各家航空公司紛紛宣布恢復多條國際航線。南航國際航班將由原來的每周71班增加至每周86班;東航計劃每周客運國際航線將增至42條108班;國航、春秋、吉祥航空也于近期宣布新增多條國際航線。同時各家航司公布的9月份經營數據顯示，航司國際線經營數據顯著改善。

民航十四五規(guī)劃將2021-2022年定義為恢復期和積蓄期，2023-2025年為增長期和釋放期。紓困政策將有助于民航業(yè)度過低谷周期，伴隨全球疫情的逐步好轉，防控政策的有序放松，行業(yè)的需求和業(yè)績均有望出現反彈。

靜待國內疫情形勢好轉，關注疫情緩解后行業(yè)供需格局的改善。有行業(yè)人士指出，疫情導致民航業(yè)跌至谷底，但在預期好轉背景下谷底回升空間也十分廣闊。對疫情的精準防控，以及防疫政策存在放松預期，未來兩年航空客運需求必將逐步恢復，相關公司價值重估是確定性事件。建議投資者關注中國國航、春秋航空、中國東航、南方航空、吉祥航空、華夏航空等。

潛力股精選

中國國航(601111)

公司為響應國務院和民航局逐步增加國際航班數量的要求，三季度恢復多條國際航線。三季度來看，公司國際航線RPK為169、189、284百萬客公里，ASK為309.5、356.8、510.1百萬客公里，均出現顯著回升。之前公司定增募資150億元，飛機引進增加。在民航國際航線需求逐步回暖，國內航線有所波動但總恢復趨勢不變的背景下，國航定增募資強化機隊實力，改善財務結構，為航空需求復蘇打下堅實基礎。西南證券表示看好民航業(yè)發(fā)展和國際航線市場需求增長，10月底民航迎來冬春換季，國際航線班量有望進一步恢復。公司的區(qū)位優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢將支持其穩(wěn)定恢復發(fā)展。

春秋航空(601021)

公司具有完善的航空網絡，目前具備195條國內航線與6條國際航線。憑借縱深的航空網絡，公司在國內某些城市疫情集中爆發(fā)時可以迅速進行航網調整，以最大限度地減少疫情等突發(fā)狀況對公司經營的影響。此外，公司大力進行航空樞紐建設，現已建成華東、華南、華北、東北、西北、華中6大航空樞紐。西南證券指出，作為國內低成本航空的先行者與領跑者，公司采用單一機型與高飛機日用率的經營模式，以達到嚴控成本的目的。盡管疫情等多重沖擊使公司業(yè)績下滑，但春秋航空顯著的成本優(yōu)勢與機票價格優(yōu)勢使其在大眾市場仍占有相當的份額，未來業(yè)績有較大的上升彈性。

中國東航(600115)

公司前三季度國內航線供需同比下滑。國際航線ASK同比下滑5.37%，RPK同比增長2.8%，客座率為60.46%，同比增長4.81%。國際線方面，由于入境隔離政策優(yōu)化，海外新增確診人數趨于平穩(wěn)，公司三季度國際線需求及客座率同比小幅修復。安信證券指出，需求端，疫情沖擊不改行業(yè)復蘇趨勢，同時國際航班有序增加，五個一限制逐步淡化。供給端，航司運力引進緩慢，中期內供給低速增長具有高確定性。此外，民航票價市場化改革打開漲價彈性空間。供需確定性拐點疊加票價上行，航空有望迎來一輪成長周期。公司以上海作為核心基地，區(qū)位優(yōu)勢顯著，國內及國際航線時刻資源優(yōu)質，看好疫情后業(yè)績修復。

南方航空(600029)

公司在三重沖擊持續(xù)影響下，三季度歸母凈利潤同比繼續(xù)減少。從行業(yè)來看，在本輪由新冠疫情導致的大周期中，航空業(yè)存在估值修復與周期彈性兩大邏輯。對于周期彈性，潛在需求增長孕育基礎，核心航線提價打開空間，供給增速受限放大彈性。國海證券指出，國際線方面，國際航線迎來恢復拐點，國際航班增班工作持續(xù)推進。同時，國內已有多款自主研發(fā)的疫苗和特效藥上市，走出疫情陰霾的基礎正在積累，從基本面角度看，行業(yè)中長期起點正在開啟。公司作為亞洲第一大航司，待后疫情時代供需反轉、周期彈性兌現。盡管航空業(yè)基本面當前處大周期底部，但未來行業(yè)周期上行階段到來后公司將充分受益。

上海機場（600009）

公司目前運營管理浦東機場，經營業(yè)務主要為航空性業(yè)務和非航空性業(yè)務，其中航空性業(yè)務指與飛機、旅客及貨物服務直接關聯的基礎性業(yè)務，2022年浦東機場預計實現飛機起降40萬架次，旅客吞吐量4000萬人次。今年8月，公司完成向機場集團定增購買虹橋公司100%股權、物流公司100%股權和浦東第四跑道，未來上市公司將作為浦東機場、虹橋機場運營的唯一主體，實現兩場統(tǒng)一規(guī)劃管理，后續(xù)通過充分發(fā)揮上市公司品牌效益和市場地位，結合公司發(fā)展戰(zhàn)略及區(qū)域規(guī)劃，拓展融資渠道，將自身打造成為世界領先的航空樞紐運營公司。

關鍵詞： 春秋航空大力進行航空樞紐建設 中國國航 中國東航 南方航空