佰維存儲上會 盈利能力遠(yuǎn)不及同行業(yè)績難持續(xù)

數(shù)據(jù)來源：佰維存儲招股書

上周備受業(yè)內(nèi)質(zhì)疑的正業(yè)設(shè)計股份有限公司主動撤回上市申請，而這已經(jīng)不是公司第一次撤單。早在2020年，公司便申報創(chuàng)業(yè)板上市，不過2021年終止，這已是公司二度創(chuàng)業(yè)板IPO撤單。此外，青島有屋智能家居科技股份有限公司也在上會前選擇主動撤單。除上述兩家公司選擇撤單外，另一家備受關(guān)注的深圳市億道信息股份有限公司也被發(fā)審委暫緩表決。最終，上周11家企業(yè)上會，有8家順利通過，過會率下降至72.72%。

本周上會企業(yè)數(shù)量達(dá)10家，其中深圳佰維存儲科技股份有限公司(簡稱：佰維存儲)、蘇州英華特渦旋技術(shù)股份有限公司(簡稱：英華特)等成業(yè)內(nèi)質(zhì)疑的焦點。

佰維存儲

盈利能力遠(yuǎn)不及同行

佰維存儲主要從事半導(dǎo)體存儲器的存儲介質(zhì)應(yīng)用研發(fā)、封裝測試、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品及服務(wù)包括嵌入式存儲、消費級存儲、工業(yè)級存儲及先進(jìn)封測服務(wù)。

在營業(yè)收入持續(xù)增長過程中，佰維存儲迎來了爆發(fā)性增長。而在高基數(shù)背景下，這樣的高速增長能否延續(xù)還是未知數(shù)。招股書顯示，2019年-2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為11.73億元、16.41億元、26.09億元，其中2020年、2021年 同 比 增 長 分 別 為 39.89% 、58.98%;同期實現(xiàn)凈利潤分別為1866萬元、2738萬元、11657萬元，其中2020年、2021年同比增長分別為46.73%、325.74%。

可以看到，佰維存儲凈利潤增速一直高于營業(yè)收入增速，但2021在營業(yè)收入增速近六成背景下，凈利潤卻有超過3倍的增長。雖然業(yè)績快速增長十分扯眼，但在高速成長后，是否能保持趨勢卻存在不確定性。有分析人士認(rèn)為，公司業(yè)績經(jīng)歷了高速成長期，且在業(yè)績3倍增長后基數(shù)較大，未來保持快速增長難度較大。

雖然佰維存儲業(yè)績在IPO報告期內(nèi)呈幾何式增長，但盈利能力明顯不如同行業(yè)可比公司。招股書顯示，佰維存儲在2021年盈利能力大幅提升后，凈利潤率為4.46%。而從公司列舉的同行業(yè)可比公司來看，兆易創(chuàng)新凈利潤率高達(dá)27.46%，其余多家公司雖然凈利潤未到20%，但仍遠(yuǎn)高于佰維存儲。其中群聯(lián)電子凈利潤率為17.93%、創(chuàng)見信息為17.7%、江波龍電子則為10.39%。簡單對比發(fā)現(xiàn)，從盈利能力來看，佰維存儲和同行可比公司仍存在較大的差距。

值得一提的是，近幾年佰維存儲一度獲得華為認(rèn)可，但時間相對短暫。招股書顯示，2019年12月31日，佰維存儲與華為技術(shù)有限公司簽訂《專利許可協(xié)議》，發(fā)行人及控股子公司獲得關(guān)于NM存儲卡相關(guān)的專利許可。上述專利許可協(xié)議已于2021年12月31日終止。雖然公也表示2022年2月18日與智聯(lián)終端存儲(深圳)有限公司簽訂《NM卡標(biāo)準(zhǔn)專利實施許可協(xié)議》，但相比華為的退出，業(yè)內(nèi)顯然更關(guān)心后者。為何上述專利許可協(xié)議在終止后未能續(xù)簽?佰維存儲只字未提。同時也表現(xiàn)出公司在授權(quán)合作這層關(guān)系中的被動與不穩(wěn)定性。

英華特

信披質(zhì)量遭業(yè)內(nèi)質(zhì)疑

英華特專注于提供節(jié)能高效、可靠性高、噪音低的渦旋式壓縮機及其應(yīng)用技術(shù)的研制開發(fā)、生產(chǎn)銷售及售前售后服務(wù)。

在業(yè)內(nèi)廣泛質(zhì)疑中，英華特信披質(zhì)量堪憂被反復(fù)提及。有質(zhì)疑指出，在英華特已披露了多版招股書和三輪問詢來看，其中存在諸多相互矛盾的情況。如招股書顯示，英華特與強盛沖壓件2018年開始合作。而問詢回復(fù)在披露發(fā)行人與主要供應(yīng)商合作的穩(wěn)定性以及報告期各期前五大委托加工商的基本情況及合作情況時，均顯示英華特與強盛沖壓件于2014年開始合作，與前述日期相差4年。

此外，環(huán)評文件第一頁顯示，研發(fā)、信息化及產(chǎn)業(yè)化項目總投資為30506萬元，與招股書投資金額一致;但第十三頁顯示，英華特環(huán)境擬投資15000萬元新建研發(fā)、信息化及產(chǎn)業(yè)化項目，前后文投資金額相差超億元，而建筑面積及產(chǎn)能情況卻與招股書內(nèi)容一致。此外，公司還出現(xiàn)多處披露不一致的地方。

從業(yè)績角度來看，英華特也并沒有交出一份令市場滿意的成績單。2019年-2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為25133萬元、30051萬元、38289萬元，其中2020年、2021年同比增長分別為19.56%、27.41%。公司營業(yè)收入不僅呈現(xiàn)出持續(xù)增長態(tài)勢，同時還有加速跡象。然而，在凈利潤上，公司表現(xiàn)卻差強人意。同期公司實現(xiàn)凈利潤分別為3131萬元、4912萬元、4869萬元，其中2020年、2021年同比增長分別為56.88%、-0.87%。從上述數(shù)據(jù)不難看出，在2020年，公司凈利潤增速明顯高于營業(yè)收入增速，但這樣的趨勢在2021年發(fā)生了扭轉(zhuǎn)。公司2021年營業(yè)收入加速增長背后，凈利潤卻同比下滑。(本報記者 林珂)

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