降息對(duì)股市有何影響？汽車整車板塊拉升元宇宙概念震蕩走強(qiáng)

受降息利好影響，昨日兩市低開高走，滬指早間震蕩走強(qiáng)，創(chuàng)指盤中漲超1%，北向資金大幅流入，板塊方面，汽車整車板塊拉升，元宇宙概念震蕩走強(qiáng)，光伏、機(jī)器人賽道繼續(xù)退潮。午后兩市震蕩拉升，深成指漲幅擴(kuò)大至1%，創(chuàng)業(yè)板指盤中漲超1.5%，兩市成交額突破萬(wàn)億，鋰礦、民爆、航運(yùn)、農(nóng)業(yè)、游戲等板塊領(lǐng)漲，資金繼續(xù)高低切換，多只高位人氣股下挫，個(gè)股漲多跌少，賺錢效應(yīng)較好。截至收盤，滬指漲0.6%，報(bào)3277.79點(diǎn);深成指漲1.19%，報(bào)12505.68點(diǎn);創(chuàng)指漲1.64%，報(bào)2779.02點(diǎn)。

每一輪的央行“降息”，投資者最關(guān)心的莫過于跟“錢袋子”密切相關(guān)的股市、債市和匯率走向。

中信建投黃文濤認(rèn)為，此次下調(diào)幅度基本符合市場(chǎng)預(yù)期，短期金融市場(chǎng)可能反應(yīng)不大。對(duì)長(zhǎng)端利率的未來(lái)走勢(shì)，還是要回歸經(jīng)濟(jì)基本面和接下來(lái)央行貨幣政策走向。LPR調(diào)降后短端流動(dòng)性高度寬松的局面大概率將延續(xù)，杠桿成本仍將較低，短期內(nèi)不宜言空。而長(zhǎng)期內(nèi)，利率中樞具有系統(tǒng)性下行的背景，目前10Y國(guó)債利率無(wú)論是比LPR還是比房貸利率都處于相對(duì)較高的位置。因此，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速中樞和利率中樞長(zhǎng)周期下行的假設(shè)下，國(guó)債長(zhǎng)周期亦有下行空間。

對(duì)于LPR調(diào)降落地后A股的表現(xiàn)，光大證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，短期來(lái)看，市場(chǎng)在LPR調(diào)降落地后的一周內(nèi)通常表現(xiàn)不佳。歷史來(lái)看，在LPR調(diào)降前，市場(chǎng)通常表現(xiàn)較好，在大多數(shù)時(shí)候均呈現(xiàn)上漲狀態(tài)，這種現(xiàn)象的發(fā)生可能與投資者對(duì)流動(dòng)性寬松的預(yù)期升溫有關(guān)。但當(dāng)LPR調(diào)降落地后，股市的表現(xiàn)則相對(duì)較差。

長(zhǎng)期來(lái)看，LPR調(diào)降對(duì)市場(chǎng)的影響主要取決于寬信用的落地情況。從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，股市的表現(xiàn)終究要回到基本面，如果寬貨幣能夠成功傳導(dǎo)至寬信用，那么股市通常會(huì)有較好的表現(xiàn)，例如2020年初前后的時(shí)間段，反之，則股市很難有較好的表現(xiàn)，如2022年初時(shí)情況。

債市方面，天風(fēng)證券宋雪濤認(rèn)為L(zhǎng)PR調(diào)降的影響需辯證看待，邏輯上，降LPR是進(jìn)一步釋放寬信用的信號(hào)，利空債市。但實(shí)際上，還是要客觀評(píng)估降低LPR后寬信用的效果。如果寬信用效果不佳，則政策利率和LPR調(diào)降對(duì)債市仍然是寬貨幣的范疇，至少不算利空。

宋雪濤強(qiáng)調(diào)，在分析LPR調(diào)降的影響時(shí)，需要與社融和PMI走勢(shì)結(jié)合分析。降LPR后，利率走向基礎(chǔ)視角可以參考2019年，基于目前政策行動(dòng)與票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率，預(yù)計(jì)LPR調(diào)降15BP，對(duì)債市負(fù)面影響有限。建議還是短多中空，現(xiàn)階段繼續(xù)維持多頭思維，隨著時(shí)間推移，重點(diǎn)關(guān)注社融走向。

安信證券袁方的觀點(diǎn)是，權(quán)益市場(chǎng)以震蕩為主，成長(zhǎng)板塊的表現(xiàn)有望繼續(xù)占優(yōu)，而從成長(zhǎng)向價(jià)值的切換，需要等待更為明確的政策和基本面信號(hào)。在經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)復(fù)蘇、流動(dòng)性環(huán)境寬松的背景下，債券市場(chǎng)收益率總體易下難上，收益率曲線趨于平坦。

上海證券鄭嘉偉指出，對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)，銀行板塊息差有被進(jìn)一步壓縮的可能，利好中小創(chuàng)和成長(zhǎng)股。債市方面，激發(fā)債市做多熱情，銀行間主要利率債收益率下行幅度擴(kuò)大，國(guó)債期貨全線大幅收漲;也有助于緩解地產(chǎn)行業(yè)收縮格局，有利于地產(chǎn)終端銷售復(fù)蘇，帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù);而人民幣匯率方面將短期承壓，長(zhǎng)期依然圍繞6.6-7區(qū)間雙向波動(dòng)。

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