新材料國產(chǎn)替代進一步加速 雅克科技(002409)毛利率進一步上升

半導體材料位于半導體產(chǎn)業(yè)鏈上游，是半導體產(chǎn)業(yè)鏈中細分領域最多的環(huán)節(jié)，全球整體市場空間約643億美元。其中，中國半導體材料市場規(guī)模約 119 億美元，占比約18%。目前，國內(nèi)半導體制造材料國產(chǎn)化率約10%，主要依賴進口。目前我國也是在極力扶持卡脖子行業(yè)的國產(chǎn)化，我國半導體材料廠商紛紛加快了國產(chǎn)化的替代進度。

在集成電路領域國產(chǎn)替代加速、行業(yè)技術升級和國家產(chǎn)業(yè)政策扶持等多重利好加持下，國內(nèi)半導體材料企業(yè)有望迎來黃金發(fā)展期。半導體材料國產(chǎn)化進程將進一步加速，國內(nèi)半導體材料企業(yè)有望受益，半導體材料戰(zhàn)略地位日益顯著。華安證券分析師胡楊指出，出于對芯片產(chǎn)品穩(wěn)定性的考量，我們認為，新建晶圓廠將是本土半導體材料份額提升的主戰(zhàn)場。當前，大陸新建主要晶圓廠投產(chǎn)時間多始于2022-2024年，判斷黃金窗口期還將持續(xù)2-3年，期間是企業(yè)進行半導體材料國產(chǎn)替代的最佳時間。

除行業(yè)自身需求增長外，政策和資金的支持也是半導體材料產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展有力保障。有行業(yè)人士指出，當前國內(nèi)晶圓代工產(chǎn)能的擴增節(jié)奏與產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)和國產(chǎn)半導體材料企業(yè)的擴產(chǎn)節(jié)奏與產(chǎn)品供應結(jié)構(gòu)是相匹配的。在當前半導體產(chǎn)業(yè)鏈供應持續(xù)緊張外加部分半導體材料供應受限的背景下，伴隨著國內(nèi)晶圓代工產(chǎn)能的持續(xù)擴增，國產(chǎn)半導體材料的產(chǎn)品導入和產(chǎn)能釋放進程有望明顯加快，有利于國產(chǎn)半導體材料企業(yè)加速提升市占率，進入半導體材料業(yè)務發(fā)展的良性循環(huán)中。

數(shù)據(jù)顯示，在全球半導體材料市場規(guī)模創(chuàng)新高背后，中國市場增速顯著。據(jù)SEMI統(tǒng)計，2021年全球半導體材料市場規(guī)模為643億美元，同比增長15.9%，再創(chuàng)新高。中國半導體市場對半導體材料的需求逐年遞增。2021年，中國大陸半導體材料市場規(guī)模達119.3億美元，首次突破100億美元，同比增長21.9%，高于全球增速。

值得一提的是，各國愈發(fā)重視半導體產(chǎn)業(yè)鏈的建設，美國、歐洲先后出臺了競爭法案、芯片法案，加大對半導體產(chǎn)業(yè)的投資力度。隨著國際貿(mào)易摩擦加劇，半導體產(chǎn)業(yè)鏈逆全球化趨勢逐步顯現(xiàn)，半導體產(chǎn)業(yè)鏈本土化是大勢所趨，國產(chǎn)替代市場空間廣闊，國內(nèi)半導體材料公司將持續(xù)受益于國產(chǎn)替代?？紤]到半導體材料戰(zhàn)略地位日益顯著，建議投資者關注光刻膠相關的晶瑞電材、強力新材、南大光電等;半導體化學品綜合服務商雅克科技;濕電子化學品相關的江化微、巨化股份、昊華科技、晶瑞股份、興發(fā)集團等;特種氣體相關的昊華科技、巨化股份、華特氣體等;大硅片相關的上海新陽等;CMP拋光墊領域的鼎龍股份等。

潛力股精選

晶瑞電材(300655)

公司受益于國產(chǎn)半導體材料滲透率加速提升、新能源汽車行業(yè)高速發(fā)展，主營產(chǎn)品半導體級光刻膠及配套材料、高純化學品、鋰電池材料等產(chǎn)銷兩旺，同比環(huán)比均產(chǎn)生了較大增長，業(yè)績增速十分顯著。華安證券指出，公司一期3萬噸半導體級高純硫酸產(chǎn)線已順利通車，產(chǎn)品金屬雜質(zhì)含量低于10ppt，達到G5級水平，目前該產(chǎn)品已通過部分客戶認證并實現(xiàn)銷售，同時多家客戶正在測試、驗證中，半導體級高純硫酸二期6萬噸項目也在積極籌建中，未來高純硫酸有望成為公司新的利潤增長點。光刻膠方面，隨著我國集成電路行業(yè)的蓬勃發(fā)展以及半導體材料的國產(chǎn)替代進程加速，公司光刻膠及配套材料產(chǎn)品的銷售數(shù)量及售價持續(xù)增長，銷售達到達到歷史最高水平。

南大光電(300346)

公司已經(jīng)連續(xù)多年實現(xiàn)了營收與利潤的持續(xù)高增長，在數(shù)據(jù)增長的背后，體現(xiàn)的是公司產(chǎn)品體系的多元化發(fā)展，產(chǎn)品由低階向高階、更高科技含量的不斷躍升。在公司的本業(yè)，MO源市場，公司是毫無疑問的全球第一位，不斷鞏固傳統(tǒng)LED行業(yè)市場占有率的同時，繼續(xù)積極拓展第三代半導體及光伏市場應用。太平洋證券指出，公司國家光刻膠02專項已先后于2020-2021年通過國家02專項組驗收。寧波南大光電的幾款重點研發(fā)產(chǎn)品也已經(jīng)通過了關鍵客戶的技術驗證，另外還有幾款產(chǎn)品在配合客戶走驗證和調(diào)整流程。理論而言，如推進順利，在目前國內(nèi)晶圓廠的自主化需求帶動下，公司當下年產(chǎn)25噸的產(chǎn)線的產(chǎn)能消化是水到渠成的，期待公司在光刻膠以及配套材料領域的持續(xù)進階。

雅克科技(002409)

公司前身主要從事阻燃劑業(yè)務，通過外延并購，成功切入半導體封裝材料領域、電子特氣領域、IC材料等領域，已形成以電子材料業(yè)務為核心，以LNG保溫絕熱板材業(yè)務為補充的國內(nèi)半導體材料平臺龍頭。伴隨業(yè)務轉(zhuǎn)型，公司盈利能力大幅提升，2016年至2022年一季度，公司毛利率由23.26%增長至31.85%。信達證券指出，公司電子特氣產(chǎn)品以六氟化硫、四氟化碳為主，10000噸六氟化硫產(chǎn)能2021年產(chǎn)能利用率達90%。同時，公司年產(chǎn)2000噸半導體用電子級四氟化碳生產(chǎn)線技改項目已建設完成，目前正在試運行階段，有望緩解大陸四氟化碳供不應求的局面，同時高純氣體的投產(chǎn)將帶動毛利率進一步上升。

江化微(603078)

公司預計2022年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤5850-6350萬元，同比增長283%-316%;預計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤 5600-6050 萬元，同比增長297%-329%。四川與鎮(zhèn)江基地陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能提升帶動業(yè)績上行。光大證券指出，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)角度來看，伴隨著公司半導體級產(chǎn)品逐步獲得下游晶圓代工廠等客戶的認證通過，毛利率較高的半導體級產(chǎn)品的銷售占比將持續(xù)提升。同時，由于國內(nèi)高品質(zhì)半導體級濕電子化學品供應仍然相對較為緊缺，疊加上游大宗原材料價格的上漲，相應濕電子化學品價格有望進一步抬升。公司當前濕電子化學品產(chǎn)品已實現(xiàn)G1-G5級別的全覆蓋規(guī)格，三大基地的地理位置布局也有助于公司更好地覆蓋國內(nèi)各個區(qū)域的重點客戶。

昊華科技(600378)

公司將以進口替代，解決關鍵技術為核心，加大科技投入，開發(fā)一批新產(chǎn)品和新技術，支撐企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，同時公司將統(tǒng)籌和整合科技資源，建設企業(yè)氟化工、低碳化工、電子化學品、涂層材料、特品配套材料、特種橡膠制品等研究中心，提升科技創(chuàng)新能力和水平，打造高水平技術策源地。目前公司正持續(xù)加大研發(fā)投入，2022年一季度公司研發(fā)費用為1.33億元，同比增長26.2%。光大證券指出，在公司“十四五”規(guī)劃綱要的指引下，以及在公司“科技創(chuàng)新+資本運作”雙輪驅(qū)動的業(yè)務發(fā)展模式帶動下，公司將在航空化工材料、高端氟化工材料、電子化學品、碳減排四大業(yè)務領域持續(xù)發(fā)力。未來伴隨著在建及規(guī)劃產(chǎn)能的逐步落地投產(chǎn)，公司在新材料領域的綜合實力將進一步提高。

關鍵詞： 新材料國產(chǎn)替代 晶瑞電材 南大光電 雅克科技