當(dāng)前觀察：3.5%的預(yù)定利率守得住嗎？爭議“爆款”增額終身壽險

“存款利率繼續(xù)下調(diào)，鎖定長期收益勢在必行”、“存款利率下降，我們的錢還能去哪兒？鎖定利率的增額終身壽不香嗎？”、“在一個不確定性在前的時代里，如何鎖定確定性？”、“保額3.5%復(fù)利遞增、一張保單可以照顧多代人、鎖定長期收益……”

今年以來，每當(dāng)遇到大額存單利率下調(diào)、存款利率下調(diào)，朋友圈的一些保險代理人都會刷屏一次增額終身壽險。

在從業(yè)五年的的保險經(jīng)紀(jì)人肖妍看來，“保險產(chǎn)品的銷售是有周期的，去年重疾新規(guī)，重疾就賣的火；4.025%的年金險叫停時，年金險就賣的火；現(xiàn)在利率下行，資管新規(guī)下，增額終身壽險是新生流量王?！?/p>

(資料圖片)

今年上半年，90后的金融機(jī)構(gòu)經(jīng)理曉霞從肖妍手中購買了一款增額終身壽險，曉霞給出的購買理由是，“增額終身壽雖然利率不算特別高，但勝在鎖定長期，而且是復(fù)利，取用也比較靈活自由?！彼€把增額終身壽險和理財產(chǎn)品做了對比，“我每年繳費5萬，繳費十年，實際利率大概是3.2%左右。買這款產(chǎn)品也并沒有希冀完全扛通脹，因為現(xiàn)在也沒有更好的理財產(chǎn)品?！?/p>

終身壽險是指以被保險人死亡為給付保險金條件，且保險期間為終身的人壽保險。終身壽險的保險金額可以在產(chǎn)品設(shè)計時預(yù)先設(shè)定，如每年增長一定比例或每年下降一定比例。所謂的“增額終身壽險”，是近年來市場上出現(xiàn)的將保額設(shè)計為每年增長一定比例的終身壽險。這款產(chǎn)品是今年保險產(chǎn)品端口的“頂梁柱”和“流量王”，也是保險經(jīng)紀(jì)人們今年著力最多的產(chǎn)品，亦是今年曉霞這類消費者們最關(guān)注的產(chǎn)品。

據(jù)《財經(jīng)》記者多方了解，截至目前，有40多家保險公司將增額終身壽險當(dāng)作主力產(chǎn)品，上半年某些中介平臺的類似產(chǎn)品銷售品類曾達(dá)到近百款。2019年至今，主流重疾險產(chǎn)品銷售不斷下滑，在資產(chǎn)保值增值和養(yǎng)老儲蓄需求持續(xù)釋放下，增額終身壽險從逐漸嶄露頭角到躍居為市場主力。

增額終身壽險真如宣傳所言的極盡優(yōu)勢嗎？

前不久，銀保監(jiān)會消費者權(quán)益保護(hù)局曾在風(fēng)險提示中強(qiáng)調(diào)，一些保險銷售人員使用保險產(chǎn)品的分紅率、結(jié)算利率等比率性指標(biāo)，與銀行存款利率、國債利率等其他金融產(chǎn)品收益率進(jìn)行簡單對比，給消費者造成誤導(dǎo)，容易引發(fā)理賠爭議或退保糾紛。中國精算師協(xié)會9月23日亦再次提示風(fēng)險，警惕增額終身壽險誤導(dǎo)宣傳。

（圖1：來源于網(wǎng)絡(luò)）

三重爭議：理財還是保險？

雖然已躍居為市場主力險種，也受到諸多青睞，但關(guān)于增額終身壽險的爭議一直不斷。

曉霞一直對增額終身壽險青睞有加，在購買過程中，也曾和一直不看好這款產(chǎn)品的精算師好友發(fā)生過幾輪爭執(zhí)。

曉霞購買的產(chǎn)品為五年交產(chǎn)品，年交10萬元，保額為40多萬元。曉霞精算師好友就她購買產(chǎn)品的保額、時間以及回報率提出了質(zhì)疑。

精算師好友直接指出，“五年死亡、退保都拿不回累計所交保費。第7年末，才能回本，而且才有12000的“利息”。以此推算，七年保費的回報率是多少？“第5年以后現(xiàn)金價值高于保額，基本都是給付現(xiàn)金價值，都是自己保費積累的，這是死亡保險嗎？這是終身儲蓄保險，死亡時受益人領(lǐng)取的終身儲蓄保險”。

精算師好友的觀點是業(yè)內(nèi)對于增額終身壽險質(zhì)疑的縮影，一位業(yè)內(nèi)資深總裁級人士評論，“這款產(chǎn)品已經(jīng)被行業(yè)做成儲蓄性產(chǎn)品，其實是中短存續(xù)期產(chǎn)品的翻版。”

（圖2：某壽險公司增額終身壽險產(chǎn)品保單）

面對質(zhì)疑，曉霞也不甘示弱，從需求和收益率上進(jìn)行了反駁。

“買增額終身壽的人本來也不是看重保額，要的就是現(xiàn)金價值，而且是至少打算持有10年以上，保障功能可以有健康險、定壽這些產(chǎn)品來滿足?！薄拔易约簻y算過IRR，10年大概在2點多、20年能達(dá)到3點多，我們買增額終身壽的人，主要是平時自己也沒有什么投資渠道和能力，就圖個長期穩(wěn)定，剛性兌付。我計劃就是持有20年到30年退保，拿現(xiàn)金價值?！?/p>

曉霞是購買增額終身壽險產(chǎn)品里非常堅定的一派，據(jù)《財經(jīng)》記者多方了解，除了曉霞這類堅定看好、準(zhǔn)備長期持有的，也有把增額終身壽險產(chǎn)品當(dāng)做理財來配置的消費者，在一些代理人的引導(dǎo)下，這類消費者著重看準(zhǔn)的是產(chǎn)品的減保規(guī)則，通過減保操作，最終可以達(dá)到理財?shù)男Ч?strong>從這個角度出發(fā)，有些消費者能夠通過減保帶來保本且高于銀行存款、甚至高于銀行理財?shù)耐顿Y收益水平。

由上述圍繞消費者對增額終身壽險的購買、看法和操作來看，目前增額終身壽險產(chǎn)品主要涉及的爭議和需要警示的風(fēng)險有三方面。

據(jù)中國精算師協(xié)會強(qiáng)調(diào)，一是 3.5%并不是投資收益率，而是保額增長率。根據(jù)精算師協(xié)會的風(fēng)險提示，保額增長和投資收益概念差別大，請予以警惕。

二是減保爭議，增額終身壽險的主要功能是提供身故或全殘保障，養(yǎng)老、儲蓄功能較少。精算師協(xié)會亦提示，如果保險消費者想要購買保險產(chǎn)品來滿足養(yǎng)老、儲蓄需求，還是應(yīng)當(dāng)選擇功能較為匹配，提供生存給付的年金保險或兩全保險產(chǎn)品。在銷售宣傳中將增額終身壽險產(chǎn)品類比理財產(chǎn)品，忽略其保障功能，誘導(dǎo)保險消費者中途退保，不符合該類產(chǎn)品的設(shè)計初衷。

三是增額終身壽險并非“穩(wěn)賺不賠”，終身壽險前期退保損失大。增額終身壽險并非“穩(wěn)賺不賠”。保險消費者如果中途退保，可以領(lǐng)取保單的現(xiàn)金價值，增額終身壽險的現(xiàn)金價值一般在前5年低于累計所交保費，之后才會逐漸超過累計所交保費。據(jù)不完全統(tǒng)計，若在投保后第1年退保，將會損失10%-60%的保費；若在第20年退保，收益約在2%-2.5%之間，請保險消費者注意是否與自身預(yù)期相符。

保費增長“主力軍”

“雖然爭議重重，但目前對于險企而言，有比較優(yōu)勢的產(chǎn)品還是增額終身壽”，一位頭部壽險集團(tuán)精算定價經(jīng)理告訴《財經(jīng)》記者，“增額終身壽險的熱度還是會持續(xù)相當(dāng)長的一段時間，近1年至2年仍會持續(xù)的火爆。”

2013年初，國內(nèi)第一款增額終身壽險上市，作為引進(jìn)者之一的永達(dá)理保險經(jīng)紀(jì)公司某高層人士在接受《財經(jīng)》記者采訪時表示，我們將增額終身壽險引入之時，并未預(yù)料到會如此熱門。增額終身壽險也并非在一開始就受到關(guān)注，應(yīng)該是在4.025%年金險預(yù)產(chǎn)品停售后，經(jīng)歷了一個從慢熱到爆火的過程。

數(shù)據(jù)上看，增額終身壽險正撐起保險產(chǎn)品上半年的“主力軍”，風(fēng)頭已蓋過了年金險。銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，今年上半年人身險公司原保費收入20447.83億元，按可比口徑同比增長3.5%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。其中，以增額終身壽險為代表的產(chǎn)品被認(rèn)為作出了重要貢獻(xiàn)。

據(jù)一位業(yè)內(nèi)資深分析師分析，2019年后就開始“走紅”的增額終身壽險，在壽險業(yè)轉(zhuǎn)型低迷期，成為保費規(guī)?！敖馑帯?。同時，在全球經(jīng)濟(jì)下行、低利率長期存在大環(huán)境下，養(yǎng)老資產(chǎn)保值增值需求急劇增長。在此背景下，伴隨養(yǎng)老政策密集出臺支持，增額終身壽險成為明星產(chǎn)品。

據(jù)中國保險業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2021年銀行保險代理渠道業(yè)務(wù)發(fā)展報告》顯示，2021年人身險公司銀保業(yè)務(wù)累計實現(xiàn)原保費收入1.2萬億元，同比增長19%。其中，增額終身壽貢獻(xiàn)巨大，占據(jù)期交產(chǎn)品年度銷量前十中的七席。

截至目前，增額終身壽險已成為險企產(chǎn)品標(biāo)配，據(jù)了解大部分銷售量前5的險企中皆有增額終身壽險的身影，增額終身壽更是近年來銀保渠道的主力產(chǎn)品。2022年以來，增額終身壽險還逐漸從銀保渠道擴(kuò)散至個險渠道。

除開始沖勁較猛的中小公司，目前頭部險企亦在布局增額終身壽險產(chǎn)品。據(jù)一位大型上市險企資深產(chǎn)品經(jīng)理對《財經(jīng)》介紹道，中國太保參與增額終身壽險較早，一直銷售較好。目前中國平安、中國人壽還未將增額終身壽險作為一個主力策略去實施，中國平安是今年4月上新增額終身壽險產(chǎn)品，若其進(jìn)一步提高參與增額終身壽險市場份額，中國人壽、中國太平也將加大投入，頭部險企將掀起參與增額終身壽險市場份額之爭，增額終身壽險市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和份額也將迅速上升。

據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，2022年以來6家上市險企主推保險產(chǎn)品共計21款，其中中國人壽、太保壽險、新華保險均為5款，太平人壽為4款，平安人壽、友邦人壽僅為1款。值得注意的是，除了友邦人壽，其余5家上市險企2022年以來主推保險產(chǎn)品中均涉及增額終身壽險。

（圖3：《財經(jīng)》記者根據(jù)公開資料整理）

“天時、地利、人和”，《財經(jīng)》記者走訪的多位保險業(yè)內(nèi)人士用這六個字來形容增額終身壽險火爆的原因，具體一方面是契合了消費者在大背景下的產(chǎn)品需求，另一方面則是在年金險熄火、重疾險銷售下滑大背景下，保險機(jī)構(gòu)亟待找到新的保費增長點。

上述頭部壽險集團(tuán)精算師對《財經(jīng)》記者表示，增額終身壽險之所以銷售火熱，源于消費者和保險公司兩方面均有所需。消費者端，在目前降息、國際金融動蕩的大環(huán)境下，消費者需要一類穩(wěn)健、固定、可預(yù)期的投資，且有一定的靈活性，增額終身壽迎合了當(dāng)下消費者需求。

對于資產(chǎn)傳承的需求亦是增額終身壽險的火爆原因之一，一位銀行系險企總精算師指出，增額終身壽險可平衡收益穩(wěn)定性和資金靈活性，目前部分銀行系險企增額終身壽險產(chǎn)品持續(xù)力很好，其火爆原因是滿足了客戶對于資產(chǎn)傳承的需求，且增額終身壽險出單大多為大額保單。

但對標(biāo)海外，該類產(chǎn)品在歐美市場并非主流產(chǎn)品。一位保險經(jīng)紀(jì)公司高層對《財經(jīng)》記者直言，國外的保險更姓“?！?，投資理財和風(fēng)險防范等方面區(qū)隔比較明顯，而在中國這其間是一個模糊地段。

從海外市場來看，海外成熟壽險市場通常以儲蓄型養(yǎng)老年金+醫(yī)療保障產(chǎn)品為主，并沒有增額終身壽險的身影。以全球最大的壽險市場美國為例，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上是以年金險、健康險和傳統(tǒng)壽險三足鼎立，亦無增額終身壽險。

上述永達(dá)理保險經(jīng)紀(jì)公司高層對《財經(jīng)》記者指出，臺灣、日本增額終身壽險的發(fā)展歷史比中國市場早15-20年，當(dāng)時因為部分理財產(chǎn)品利率較低。為應(yīng)對通脹，增額終身壽險推出來后，因收益較好且穩(wěn)定，當(dāng)時在兩地銷量皆較好。

3.5%的預(yù)定利率能否守住

今年2月，銀保監(jiān)會發(fā)布人身保險產(chǎn)品“負(fù)面清單”（2022版）后，多家公司的多款增額終身壽險出現(xiàn)下架，下架背后是產(chǎn)品的“利率倒掛”風(fēng)險凸顯?！袄顡p”是懸在增額終身壽險頭上的一把“達(dá)摩克利斯之劍”，這也促使監(jiān)管頻頻點名并規(guī)范增額終身壽險的過快發(fā)展。

早在2020年12月31日，銀保監(jiān)會在《關(guān)于近期人身保險產(chǎn)品及監(jiān)管報告報送有關(guān)問題的通報》中曾點名部分險企增額終身壽險產(chǎn)品設(shè)計問題。諸如，復(fù)星保德信、同方全球人壽和華泰人壽報送的某終身壽險，產(chǎn)品可靈活減保，且無比例限制,存在長險短做風(fēng)險。

2022年1月29日，銀保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于近期人身保險產(chǎn)品問題的通報》中提及增額終身壽險產(chǎn)品問題，其中重點提及海保人壽、和泰人壽、橫琴人壽、華貴人壽、信美相互人壽、小康人壽報送的11款增額終身壽險增額利率超過3.5%，易與產(chǎn)品定價利率混淆，存在噱頭營銷風(fēng)險。

在《財經(jīng)》記者走訪的多位保險業(yè)內(nèi)人士看來，今年2月銀保監(jiān)會發(fā)布的人身保險產(chǎn)品“負(fù)面清單”（2022版），對于規(guī)范增額終身壽險影響最大。該“負(fù)面清單”提及，增額終身壽險的保額遞增比例超過定價利率，存在嚴(yán)重誤導(dǎo)隱患。增額終身壽險的減保比例設(shè)計不合理；加保設(shè)計存在變相突破定價利率風(fēng)險。

一位頭部壽險公司產(chǎn)品中層對《財經(jīng)》記者表示，目前市面上預(yù)定利率超過3.5%的增額終身壽險已經(jīng)全部停售。早年間市場上經(jīng)常以預(yù)定利率為噓頭給消費者誤導(dǎo)，有效保額遞增實際上較虛，這個值可以是2.5%、4.5%、在定價上均可以實現(xiàn)，但其實增額終身壽險永遠(yuǎn)看現(xiàn)金價值，其現(xiàn)價增速和定價利率相同，增速永遠(yuǎn)是接近3.5%。監(jiān)管規(guī)范后，所有險企限價有效保額增速皆為3.5%，市場上在這方面的競爭由此劃上終點。同時，在減保方面，每年不超過現(xiàn)價20%，限制該類產(chǎn)品大進(jìn)大出。

一位保險經(jīng)紀(jì)公司產(chǎn)品負(fù)責(zé)人分析，“負(fù)面清單”之后，增額終身壽險正在退燒、回歸理性，在利率上亦有所下調(diào)，“負(fù)面清單”那波其實著力整治了長險短做這個風(fēng)險點。針對長險短做風(fēng)險，一位銀行系險企業(yè)務(wù)部人士則表示，諸多險企將增額終身壽險當(dāng)作短期銷售目標(biāo)，雖說是長期保障，但3年左右就鼓勵客戶退保，這對險企現(xiàn)金流和償付能力充足率都會帶來壓力。

此外，就是業(yè)內(nèi)一直討論的“利差損”風(fēng)險，在利率下行的大背景下，上述產(chǎn)品負(fù)責(zé)人亦提出質(zhì)疑，“3.5%的利率能否守??？”

據(jù)一位頭部壽險公司精算師分析，目前增額終身壽險真正需要治理的根源，不在于增額終身壽產(chǎn)品類型，而在于其產(chǎn)品設(shè)計跟定價上的一些畸形。增額終身壽價值率尚可，較長期年金險相比亦有優(yōu)勢，但該產(chǎn)品需要在性價比和風(fēng)險適度情況下進(jìn)行平衡。

“目前增額終身壽長期利率風(fēng)險仍較大，其現(xiàn)價較高、純儲蓄、無杠桿，只能依賴?yán)钣?，如果未來長期利率走低，風(fēng)險敞口將較大，對險企未來10年、20年后將是非常沉重的負(fù)擔(dān)?！鄙鲜鲱^部壽險公司精算師表示。

據(jù)業(yè)內(nèi)傳聞，未來增額終身壽險預(yù)定利率將下調(diào)至3%。上述永達(dá)理保險經(jīng)紀(jì)公司高層指出，從中國臺灣市場的增額終身壽險監(jiān)管經(jīng)驗來看，其預(yù)定利率調(diào)降過三次。

基于目前增額終身壽存在的利差損隱患，未來監(jiān)管對于增額終身壽險將如何規(guī)范，一位接近監(jiān)管的人士對《財經(jīng)》記者透露，監(jiān)管目前不會對增額終身壽險產(chǎn)品“一刀切”，不允許增額終身壽報備或者停止該產(chǎn)品銷售，監(jiān)管會對增額終身壽配套定價、形態(tài)設(shè)計、銷售渠道管控等周邊進(jìn)行管控，以保證產(chǎn)品不會走偏。

關(guān)鍵詞： 終身壽險 現(xiàn)金價值 保險經(jīng)紀(jì)