歐元貶值12%英鎊貶值14% 但人民幣不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ)

人民幣匯率破“7”后，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率關(guān)注度持續(xù)提升。26日早間，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.0298，調(diào)貶378個(gè)基點(diǎn)。

隨后，央行發(fā)布公告稱，為穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)宏觀審慎管理，中國(guó)人民銀行決定自2022年9月28日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%。離岸人民幣兌美元短線拉升逾200個(gè)基點(diǎn)，由跌轉(zhuǎn)漲。截至10:25，美元兌在岸人民幣報(bào)7.1556，美元兌離岸人民幣報(bào)7.1568。

時(shí)隔2年，央行調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率釋放了什么信號(hào)?調(diào)整后將如何影響人民幣匯率?

為何調(diào)整? 有助于外匯市場(chǎng)供需平衡

外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率被市場(chǎng)視為外匯市場(chǎng)“自動(dòng)穩(wěn)定器”工具。一般來(lái)說(shuō)，調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率與人民幣升貶值預(yù)期密切相關(guān)。

遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)是銀行對(duì)企業(yè)提供的一種匯率避險(xiǎn)衍生產(chǎn)品，企業(yè)通過(guò)遠(yuǎn)期購(gòu)匯能在一定程度上規(guī)避未來(lái)匯率風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于此次調(diào)整，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，上調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備金率，意味著要求金融機(jī)構(gòu)按其遠(yuǎn)期售匯簽約額的20%交存外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，相當(dāng)于讓銀行為應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的虧損計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，通過(guò)價(jià)格傳導(dǎo)抑制企業(yè)遠(yuǎn)期售匯行為，屬于逆周期宏觀審慎政策工具。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，這將提高銀行遠(yuǎn)期售匯成本，降低企業(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)匯需求，進(jìn)而減少即期市場(chǎng)購(gòu)匯需求，有助于外匯市場(chǎng)供需平衡。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，此次央行上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，主要是通過(guò)市場(chǎng)化手段，增加了企業(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本，通過(guò)影響金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的行為，促進(jìn)外匯市場(chǎng)供需平衡，避免企業(yè)過(guò)度“順周期行為”“羊群效應(yīng)”，導(dǎo)致外匯市場(chǎng)非理性波動(dòng)影響資源有效配置，拖累我國(guó)外貿(mào)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

調(diào)了多少?

外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)至20%

“8·11”匯改后，央行將銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)納入宏觀審慎政策框架，對(duì)開(kāi)展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。至今，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率共經(jīng)歷過(guò)5次調(diào)整。

1.為了應(yīng)對(duì)較強(qiáng)的人民幣貶值壓力，2015年8月31日，該工具調(diào)整至20%;

2.2017年9月8日，人民幣貶值壓力消除，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)至0%;

3.2018年8月6日，人民幣貶值預(yù)期升溫，外匯市場(chǎng)出現(xiàn)了一些順周期波動(dòng)的跡象，央行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%。

4.2020年10月12日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0。

此次調(diào)整是第5次調(diào)整。即中國(guó)人民銀行決定自2022年9月28日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%。

周茂華表示，央行上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，提醒近期人民幣外匯市場(chǎng)存在異常波動(dòng)傾向，釋放人民幣匯率“穩(wěn)”的信號(hào)。結(jié)合以往經(jīng)驗(yàn)看，央行穩(wěn)定匯率的工具箱仍豐富。

9月5日，在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)上，人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)表示：“人民幣長(zhǎng)期的趨勢(shì)應(yīng)該是明確的，未來(lái)世界對(duì)人民幣的認(rèn)可度會(huì)不斷增強(qiáng)。短期內(nèi)雙向波動(dòng)是一種常態(tài)，不會(huì)出現(xiàn)‘單邊市’，但是匯率的點(diǎn)位是測(cè)不準(zhǔn)的，大家不要去賭某個(gè)點(diǎn)。合理均衡、基本穩(wěn)定是我們喜聞樂(lè)見(jiàn)的，我們也有實(shí)力支撐，我覺(jué)得不會(huì)出事，也不允許出事。”

未來(lái)咋走?

人民幣不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ)

近一段時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)為抑制高通脹而加速收緊貨幣政策，隨著美元指數(shù)不斷走強(qiáng)，包括人民幣在內(nèi)的非美元貨幣大多出現(xiàn)了不同程度的貶值。但與英鎊、歐元、日元等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣相比，人民幣貶值幅度相對(duì)較小，而且人民幣匯率指數(shù)總體穩(wěn)定。

數(shù)據(jù)顯示，1~8月，歐元貶值了12%，英鎊貶值了14%，日元貶值了17%，人民幣貶值8%。“人民幣貶值相對(duì)較小，而且在SDR籃子里，應(yīng)該說(shuō)人民幣除了對(duì)美元貶值以外，對(duì)非美元貨幣都是升值的，而不是說(shuō)對(duì)SDR籃子其他貨幣也是貶值的。在SDR貨幣籃子里，一個(gè)基本情況是美元升值了，人民幣也升值了，但美元的升值幅度比人民幣的升值幅度要大一些。所以，人民幣并沒(méi)有出現(xiàn)全面的貶值。“劉國(guó)強(qiáng)說(shuō)。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)勢(shì)加息和加速緊縮、歐洲能源危機(jī)加劇的背景下，人民幣以更具彈性的波動(dòng)方式應(yīng)對(duì)來(lái)自強(qiáng)美元的壓力，短期看，人民幣匯率階段性承壓，但不具備趨勢(shì)性大幅貶值的條件。

最新公布的8月份銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)看，衡量結(jié)匯意愿的結(jié)匯率為71%，較今年以來(lái)月均值提升3個(gè)百分點(diǎn)，衡量售匯意愿的售匯率為67%，與今年以來(lái)月均值基本持平。

溫彬認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)，一方面反映出在當(dāng)前人民幣匯率點(diǎn)位下，市場(chǎng)主體結(jié)匯意愿較強(qiáng)，將成為人民幣匯率的重要市場(chǎng)支撐力量;同時(shí)也反映市場(chǎng)主體呈現(xiàn)“逢高結(jié)匯、逢低購(gòu)匯”的交易模式，外匯市場(chǎng)交易秩序總體良好。

溫彬強(qiáng)調(diào)，從我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面看，預(yù)計(jì)三季度GDP增速較二季度有明顯回升，通脹水平溫和可控，國(guó)際收支狀況良好，特別是經(jīng)常項(xiàng)目和直接投資等國(guó)際收支基礎(chǔ)性項(xiàng)目保持較高順差，為人民幣匯率穩(wěn)定和外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行奠定了基礎(chǔ)，人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。

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