事前明確主題標(biāo)準(zhǔn) 事后提升違規(guī)成本

結(jié)構(gòu)性行情之下，行業(yè)存在已久的“風(fēng)格漂移”問(wèn)題越來(lái)越突出。從過(guò)往數(shù)據(jù)可以看到，部分基金通過(guò)風(fēng)格漂移短期內(nèi)或許可以得到豐厚回報(bào)，但長(zhǎng)期并不盡然。

中國(guó)基金報(bào)記者采訪了多位行業(yè)及第三方人士，他們建議應(yīng)對(duì)基金的名稱、投資方向等條款的匹配性做出更多約束，行業(yè)協(xié)會(huì)也應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管。

受訪基金公司還強(qiáng)調(diào)，行業(yè)各方應(yīng)加強(qiáng)投資者教育，提高基民對(duì)于基金投資的認(rèn)知，樹(shù)立中長(zhǎng)期投資理念，不再簡(jiǎn)單地以短期業(yè)績(jī)論英雄。

進(jìn)一步規(guī)范基金投資

“風(fēng)格漂移”是基金行業(yè)的一個(gè)老問(wèn)題，形成原因復(fù)雜，包括市場(chǎng)風(fēng)格、基金經(jīng)理風(fēng)格、業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)、考核標(biāo)準(zhǔn)等等。因此，要根治這一問(wèn)題也非一時(shí)之功，需要各方合力協(xié)作。

“規(guī)范的核心在于事前明確主題標(biāo)準(zhǔn)，事后提升違規(guī)成本。”上海證券基金評(píng)價(jià)中心基金分析師趙威建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)相關(guān)管理辦法，要求管理人明確主題投資產(chǎn)品與非主題基金之間的區(qū)別。如果無(wú)法證明兩者的區(qū)別，就不能以主題基金的方式創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品。“從源頭上杜絕主題基金定義過(guò)于寬泛，‘一口大筐啥都能裝’的情況。”

趙威建議可以對(duì)類似或相近主題基金設(shè)定統(tǒng)一的名稱及投資范圍，不能一家公司一個(gè)樣。即便產(chǎn)品并未以主題基金名義創(chuàng)設(shè)，其產(chǎn)品名稱也不得給投資者帶來(lái)該產(chǎn)品專注投資于某特定領(lǐng)域的誤導(dǎo)。“明確的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)風(fēng)格漂移能產(chǎn)生較大的震懾作用。”

民生加銀基金資產(chǎn)配置部研究員孔思偉認(rèn)為，首先要在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)設(shè)置明確、合理且易于執(zhí)行的契約約束;第二，任命能力圈契合的基金經(jīng)理;第三，根據(jù)產(chǎn)品投資主題的不同，設(shè)置合理的考核標(biāo)準(zhǔn);第四，在基金入池、投資比例限制等方面進(jìn)行制度化的控制。

華南一位公募產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人建議行業(yè)協(xié)會(huì)推動(dòng)基金公司加強(qiáng)對(duì)主題基金投資方向的限制與跟蹤，確保名副其實(shí)。

深圳一位基金經(jīng)理建議，基金公司在業(yè)績(jī)考核方面要有相應(yīng)的引導(dǎo)，對(duì)于行業(yè)主題基金，重點(diǎn)考核行業(yè)相對(duì)收益，對(duì)風(fēng)格漂移進(jìn)行嚴(yán)格約束。“如果沒(méi)有基金合同的硬約束，偏離主題并不涉及合規(guī)，在所在主題行業(yè)沒(méi)有投資機(jī)會(huì)的情況下，基金經(jīng)理很容易會(huì)關(guān)注其他熱點(diǎn)行業(yè)，發(fā)生風(fēng)格漂移。”

諾德基金表示，未來(lái)公募基金產(chǎn)品的細(xì)分化可能從兩大方向發(fā)展，一是主動(dòng)管理型產(chǎn)品，通過(guò)長(zhǎng)期持有爭(zhēng)取給客戶帶來(lái)持續(xù)的收益。另一類是工具化產(chǎn)品，包括主題類、指數(shù)化產(chǎn)品，明確告訴投資者買(mǎi)的是什么。當(dāng)市場(chǎng)上都認(rèn)定其為某一極致風(fēng)格后，即使合同本身不約束，基金公司和基金經(jīng)理也不太會(huì)再去改變風(fēng)格。

引導(dǎo)投資者理性投資

當(dāng)下，基金投資日益深入人心，但很多人是“以業(yè)績(jī)論英雄”，選擇業(yè)績(jī)排名靠前的基金經(jīng)理。行業(yè)亟需去提升投資者的基金投資認(rèn)知、建立長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資觀念。

“在大多數(shù)普通投資者并無(wú)余力深入研究基金歷史持倉(cāng)、底層資產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)特征等維度的情況下，基金的名稱對(duì)于大多數(shù)普通的投資者來(lái)說(shuō)確實(shí)起到了標(biāo)簽化的作用。”華南一家基金公司人士表示，一方面，希望做更多的投資者教育工作來(lái)提高基民對(duì)于基金投資的認(rèn)知;另一方面，要給投資者提供更多簡(jiǎn)單、好用、易于理解的投資產(chǎn)品，基金公司應(yīng)當(dāng)給普通投資者提供名實(shí)相副的產(chǎn)品，簡(jiǎn)化投資的成本。

華南一家公募基金經(jīng)理表示，公司通過(guò)直播或其他方式接觸客戶時(shí)，會(huì)一直提醒投資者買(mǎi)基金之前要關(guān)注這只基金它到底是一個(gè)什么類型的產(chǎn)品，是全市場(chǎng)的還是行業(yè)主題的。如果是個(gè)行業(yè)主題基金，會(huì)提醒投資者關(guān)注這只基金歷史上有沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)風(fēng)格漂移情況，再進(jìn)一步了解基金經(jīng)理的能力圈在哪里?過(guò)往的風(fēng)格是怎樣的?了解清楚了以后再去投資，選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好的基金概率更大。

“基金公司應(yīng)該在投教工作中突出產(chǎn)品的要素，包括投資范圍和比例、限制，風(fēng)險(xiǎn)控制約定、相關(guān)的費(fèi)率、信息的披露以及發(fā)生極端情況下的操作，在出現(xiàn)熱點(diǎn)事件或者風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)應(yīng)及時(shí)披露信息，讓投資者了解發(fā)生的問(wèn)題以及基金公司的處理措施。” 滬上一位公募產(chǎn)品部人士表示。

盈米基金研究院研究總監(jiān)鄒卓宇表示，應(yīng)該加大對(duì)于投資者的宣導(dǎo)和教育，讓投資者進(jìn)一步了解基金產(chǎn)品，并且接受投資上“實(shí)際大于形式”的理念，明白基金產(chǎn)品的屬性和業(yè)績(jī)應(yīng)該由基金實(shí)際投資組合的構(gòu)成來(lái)決定，而不是基金產(chǎn)品的名稱或者主題概念。

此外，華南一位公募產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人也表示，一方面，基金公司與代銷渠道在做基金銷售過(guò)程中需要進(jìn)一步做好基金經(jīng)理風(fēng)格的研究，做好分析與披露工作，讓投資者清晰了解自己買(mǎi)的是什么樣的基金。另一方面，也要培育投資者正確審視基金產(chǎn)品的投資業(yè)績(jī)，漲幅最高的并不一定是最好最適合的產(chǎn)品。同時(shí)，引導(dǎo)投資者甄別產(chǎn)品的投資范圍、主要的投資方向，正確看待產(chǎn)品的漲跌。

無(wú)論如何，在未來(lái)的投資者教育工作中，更要引導(dǎo)投資者堅(jiān)持長(zhǎng)期投資的理念，通過(guò)基金經(jīng)理風(fēng)格的穩(wěn)定性、中長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)等因素，進(jìn)行個(gè)人的投資理財(cái)判斷。(中國(guó)基金報(bào)記者 方麗)

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