大宗商品結(jié)構(gòu)性牛市才剛開始 需求拉動(dòng)通脹壓力

高盛分析師在至客戶的信中表示，現(xiàn)在的市場上似乎每個(gè)人都在尋找下一個(gè)暴漲的大宗商品。該行分析師Jeffrey Currie 表示，新的結(jié)構(gòu)性牛市已經(jīng)開始，除了可可和鋅，其他所有大宗商品都出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供應(yīng)赤字。

Jeffrey Currie 寫到，新冠疫情爆發(fā)以后，封鎖措施在服務(wù)和商品的消費(fèi)拉開了差距，從而產(chǎn)生家庭和政府的額外需求，即紀(jì)要刺激經(jīng)濟(jì)又要同時(shí)盡量減少病毒的傳播。再分配政策、環(huán)境政策和供應(yīng)鏈計(jì)劃的多功能性成了疫情期間經(jīng)濟(jì)的真實(shí)寫照。

該分析師還表示，大宗商品牛市是由需求驅(qū)動(dòng)的而不是供應(yīng)，疫情爆發(fā)之后，政府參與經(jīng)濟(jì)的方式發(fā)生了變化，比如美國之前出臺(tái)的9500億美元的經(jīng)濟(jì)刺激、歐盟的綠色經(jīng)濟(jì)倡議、中國補(bǔ)貨周期的加速，以及拜登政府1.9萬億美元的新冠病毒救助計(jì)劃獲得通過等等。

Jeffrey Currie 補(bǔ)充稱，中國和美國都已采取行動(dòng)，加快縮減關(guān)鍵供應(yīng)鏈。中國正考慮限制稀土出口，而在汽車制造商微芯片供應(yīng)不足后，拜登政府下令對美國供應(yīng)鏈的脆弱性進(jìn)行審查。

該分析師解釋道，所有這些市場的供應(yīng)都在努力跟上需求的增長曲線，但沒有跟上。因此導(dǎo)致需求拉動(dòng)通脹壓力，甚至在石油領(lǐng)域也發(fā)生了這種狀況。此外，大宗商品是不斷增長的需求、美元走弱和通脹之間的關(guān)鍵紐帶，這就是為什么從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，大宗商品一直是抵御通脹的最佳工具。

該行稱，大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格因經(jīng)濟(jì)活動(dòng)強(qiáng)于預(yù)期而受益，因?yàn)闊o論經(jīng)濟(jì)增長速度如何，都帶來了大量短缺因供應(yīng)不足導(dǎo)致價(jià)格上漲也就水到渠成了。

高盛大宗商品研究(Goldman Sachs Commodities Research)將未來12個(gè)月大宗商品回報(bào)率的預(yù)測上調(diào)至15.5%，標(biāo)普/高盛商品價(jià)格指數(shù)(GSCI)在未來三個(gè)月和六個(gè)月的回報(bào)率分別為6.2%和15.1%。

高盛認(rèn)為，2021年全球銅供應(yīng)缺口將達(dá)到32.7萬噸，創(chuàng)下10年來最大缺口，對銅后市表現(xiàn)相當(dāng)樂觀;原油方面，高盛的最新觀點(diǎn)“多翻空”，最新研報(bào)將布油在2021年的均價(jià)下調(diào)了14美元至55美元。2021年金價(jià)將達(dá)到1977美元/盎司，2022年將達(dá)到2000美元/盎司。預(yù)計(jì)2021年和2022年銀價(jià)將在每盎司30美元。

該行還在最新的報(bào)告中指出，未來12個(gè)月，能源、工業(yè)金屬、貴金屬、農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)的回報(bào)率預(yù)計(jì)分別為19.3%、19.1%、15%、4.8%和負(fù)0.6%。具體而言，預(yù)計(jì)2021年金價(jià)將達(dá)到1977美元/盎司，2022年將達(dá)到2000美元/盎司;預(yù)計(jì)2021年和2022年銀價(jià)將在每盎司30美元;2021年鎳價(jià)為16125美元/噸，2022年為16000美元/噸;2021年鋅價(jià)為每噸2469美元，2022年為每噸2400美元;預(yù)計(jì)2021年鋁價(jià)為2300美元/噸，2022年為2500美元/噸。

關(guān)鍵詞： 大宗商品 牛市