券商股打開漲停板 仍顯動(dòng)力不足，誰是真航母

上周五監(jiān)管關(guān)于“打造航母級(jí)頭部券商”的政策動(dòng)向，被視為是資本市場特別是證券業(yè)強(qiáng)利好的消息，會(huì)給股市帶來哪些真金白銀影響?怕是整個(gè)周末市場最關(guān)注消息之一。

今日(12月2日)開盤，券商板塊集體高開并領(lǐng)漲兩市，price in 了周末利好。事實(shí)上，周五政策一出，不少觀點(diǎn)立即血脈噴張，認(rèn)為是資本市場的特大利好，券商股會(huì)有一波大表現(xiàn)，以當(dāng)前不溫不火走勢(shì)來看，應(yīng)該大大低于樂觀者的預(yù)期了。

整體漲幅不及預(yù)期

個(gè)股方面，截至10時(shí)40分，券商股除華創(chuàng)陽安(600155,股吧)外均全線飄紅，領(lǐng)漲券商股為中國銀河(601881,股吧)(5.06%)，華泰證券(601688,股吧)(3.18%)和中信證券(600030,股吧)(1.87%)緊隨其后，均為頭部券商。

華創(chuàng)陽安微跌或許是因?yàn)榇饲坝泄蓶|宣布減持計(jì)劃。截至發(fā)稿，華創(chuàng)陽安跌幅為0.32%，成交金額達(dá)1.93億元。

六大舉措打造航母級(jí)頭部券商

11月30日晚，證監(jiān)會(huì)答復(fù)《關(guān)于做強(qiáng)做優(yōu)做大打造航母級(jí)頭部券商，構(gòu)建資本市場四梁八柱確保金融安全的提案》時(shí)稱，下一步，繼續(xù)鼓勵(lì)和引導(dǎo)證券公司充實(shí)資本、豐富服務(wù)功能、優(yōu)化激勵(lì)約束機(jī)制、加大技術(shù)和創(chuàng)新投入、完善國際化布局、加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管控，積極推動(dòng)打造航母級(jí)頭部證券公司，促進(jìn)證券行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。積極支持各類國有資本通過認(rèn)購優(yōu)先股、普通股、可轉(zhuǎn)債、次級(jí)債等方式注資證券公司，推動(dòng)證券行業(yè)做大做強(qiáng)。

為推動(dòng)打造航母級(jí)證券公司，證監(jiān)會(huì)表示，在“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、完善基礎(chǔ)功能、防控金融風(fēng)險(xiǎn)”總體原則下，積極開展六方面工作：

一是多渠道充實(shí)證券公司資本，鼓勵(lì)市場化并購重組，支持行業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)。支持證券公司在境內(nèi)外多渠道、多形式融資，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)資本實(shí)力。支持行業(yè)內(nèi)市場化的并購重組活動(dòng)，促進(jìn)行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化及整合。

二是進(jìn)一步豐富證券公司服務(wù)功能。鼓勵(lì)證券公司以客戶為中心，依法盤活客戶存量資產(chǎn)，發(fā)展柜臺(tái)市場交易，試點(diǎn)信用衍生品、場外期權(quán)、跨境衍生品及結(jié)售匯等業(yè)務(wù)，研究推進(jìn)并購融資，進(jìn)一步完善、深化資產(chǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理和面向客戶的綜合服務(wù)能力。

三是支持證券公司優(yōu)化激勵(lì)約束機(jī)制。按照2018年11月我會(huì)聯(lián)合財(cái)政部、國資委發(fā)布的《關(guān)于支持上市公司回購股份的意見》實(shí)施員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，完善人才引進(jìn)的配套措施與保障機(jī)制。

四是鼓勵(lì)證券公司加大信息技術(shù)和科技創(chuàng)新投入，在確保信息系統(tǒng)安全可靠的基礎(chǔ)上，加大金融科技領(lǐng)域研究，探索人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)應(yīng)用，提高金融科技開發(fā)和應(yīng)用水平。

五是支持證券公司完善國際化布局，按照2018年9月我會(huì)發(fā)布的《證券公司和證券投資基金管理公司境外設(shè)立、收購、參股經(jīng)營機(jī)構(gòu)管理辦法》，依法設(shè)立、收購境外證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，提升為實(shí)體企業(yè)“走出去、引進(jìn)來”提供配套金融服務(wù)的能力。

六是督促證券公司加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控管理，不斷增強(qiáng)自我約束力，按照《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》《證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范》等要求，構(gòu)建完善的合規(guī)風(fēng)控管理制度和系統(tǒng)，進(jìn)一步強(qiáng)化投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制，實(shí)現(xiàn)合規(guī)風(fēng)控管理全覆蓋。

券業(yè)如何看利好？

政策一出，券商均稱行業(yè)迎來重大利好，頭部券商將率先受益。

其中，中泰證券直呼“首次發(fā)聲做大做強(qiáng)證券行業(yè)意義重大”，其在研報(bào)中寫道，由于歷史原因形成的我國相對(duì)較高的儲(chǔ)蓄率以及銀行信貸為主的金融市場格局，我國的金融市場一直以間接融資為主，直接融資占比較低。目前，我國正處于制造業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)的過程中，產(chǎn)業(yè)升級(jí)期的國家經(jīng)濟(jì)對(duì)融資結(jié)構(gòu)提出新的需求。未來我國直接融資體系發(fā)展前景廣闊。本次證監(jiān)會(huì)官方表態(tài)打造航母級(jí)證券公司，意義重大，證券行業(yè)有望受益于政策紅利加速發(fā)展。

國君非銀團(tuán)隊(duì)具體分析稱，六大舉措之中大超預(yù)期的地方主要有三個(gè)。其一，“依法盤活客戶存量資產(chǎn)”等政策方向，預(yù)計(jì)未來證券行業(yè)有望迎來更多業(yè)務(wù)松綁，ROE的提升有望超預(yù)期;其二，提出“鼓勵(lì)市場化并購重組，支持行業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)”，預(yù)計(jì)未來行業(yè)市場集中度有望進(jìn)一步提升;其三，提出“支持證券公司優(yōu)化激勵(lì)約束機(jī)制”，預(yù)計(jì)未來證券公司員工持股約束有望松綁，解決優(yōu)秀員工長期激勵(lì)不足的問題?；诖耍湔J(rèn)為行業(yè)政策空間已經(jīng)打開，建議增持未來受益明顯的低估值龍頭券商。

東吳證券(601555,股吧)非銀分析師胡翔表示，此舉對(duì)券商有重大利好，隨資本市場改革推進(jìn)，龍頭券商資本實(shí)力雄厚，風(fēng)控管理能力領(lǐng)先，政策紅利下將最直接受益。一是通過鼓勵(lì)證券公司加大信息技術(shù)和科技創(chuàng)新投入、支持證券公司完善國際化布局等六大舉措，打造航母級(jí)頭部券商，有利于增進(jìn)頭部券商資本實(shí)力，鍛造資本市場四梁八柱，促進(jìn)市場穩(wěn)定;二是積極支持各類國有資本通過認(rèn)購優(yōu)先股、普通股、可轉(zhuǎn)債、次級(jí)債等方式注資證券公司，有利于頭部券商做到資本充足，保證業(yè)務(wù)穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)可控;三是資本市場深化改革為證券公司帶來政策紅利。

光大證券(601788,股吧)非銀分析師趙湘懷持有類似觀點(diǎn)，其認(rèn)為，券商將迎來整合機(jī)遇，行業(yè)集中強(qiáng)者恒強(qiáng)。其建議中資券商應(yīng)借助一帶一路發(fā)展優(yōu)勢(shì)，主動(dòng)“走出去”，發(fā)展全球視野、加強(qiáng)人才儲(chǔ)備與資本規(guī)模、搭建系統(tǒng)平臺(tái)、提高創(chuàng)新能力，吸取國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，前期主動(dòng)布局境外業(yè)務(wù)的券商有望成為首先受益者。

招商非銀團(tuán)隊(duì)則具體闡述頭部券商的優(yōu)勢(shì)，其認(rèn)為，對(duì)頭部券商而言，未來在降低資金成本，提高資金回報(bào)，優(yōu)化公司效率，豐富服務(wù)功能等方面將會(huì)拉大與其他競爭對(duì)手之間的競爭優(yōu)勢(shì)，股價(jià)上也將長期享受估值溢價(jià)。雖然短期貨幣政策方面易綱行長表態(tài)堅(jiān)守幣值穩(wěn)定目標(biāo)，實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，但是利率環(huán)境的不積極提供了投資者更舒適和較為緩沖的決策時(shí)間，有利于券商后程發(fā)力。

龍頭券商更被看好

各大分析師對(duì)于券商股2020年表現(xiàn)也是一致看好，尤其是頭部券商。

天風(fēng)證券夏昌盛團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2020年證券行業(yè)將迎來政策利好與業(yè)績改善，龍頭券商將直接受益。資本市場改革政策對(duì)于券商估值的提升有著較長時(shí)間的積極影響，長期看好證券板塊的投資機(jī)遇。行業(yè)平均估值1.91xPB，大型券商估值在1.1xPB-1.7xPB之間，行業(yè)歷史估值的中位數(shù)為2.5xPB(2012年至今)。

興業(yè)證券(601377,股吧)非銀團(tuán)隊(duì)表示，頭部券商受益行業(yè)變革及政策紅利確定性強(qiáng)。改革紅利有望繼續(xù)釋放，券商還存在較大業(yè)務(wù)開展空間。當(dāng)前盈利能力改善帶來的估值修復(fù)已完成，未來改革紅利是否能夠給券商帶來估值溢價(jià)還需密切關(guān)注資金入場、直接融資市場擴(kuò)容、交易規(guī)則松綁等諸多政策推進(jìn)進(jìn)度。不管是各業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)還是政策紅利均更傾向于頭部梯隊(duì)。

關(guān)鍵詞： 券商股打開漲停板