毛利率低于同行業(yè)公司 法獅龍IPO前夕業(yè)績下滑

日前，法獅龍家居建材股份有限公司(以下簡稱“法獅龍”)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布了招股說明書，公司擬在上交所上市，計(jì)劃募集4.74億元，用于投資集成吊頂基礎(chǔ)模塊、集成吊頂功能模塊、營銷網(wǎng)絡(luò)和研發(fā)設(shè)計(jì)展示中心等項(xiàng)目建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

毛利率低于同行業(yè)公司

公開資料顯示，法獅龍成立于2007年，主要從事吊頂、集成墻面等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于建筑室內(nèi)裝修、裝飾。

2016-2018年及2019年上半年，法獅龍分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.5億元、5.52億元、5.17億元和1.96億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為4673.29萬元、9648.17萬元、8203.3萬元和2053.46萬元?？梢钥闯?，法獅龍2018年?duì)I業(yè)收入和凈利潤分別下滑了6.34%和14.98%。

在業(yè)績下滑的背后，是法獅龍的毛利率走弱。2016-2018年及2019年上半年，法獅龍主營業(yè)務(wù)毛利率分別為33.02%、38.64%、35.27%和33.71%。同行業(yè)的已上市公司中，奧普家居同期主營業(yè)務(wù)毛利率分別為49.33%、47.69%、49.33%和49.72%，友邦吊頂則分別為49.32%、45.37%、36.28%和32.72%。

對于法獅龍各類產(chǎn)品毛利率波動(dòng)較大及與可比公司對比毛利率存在明顯差異的原因，證監(jiān)會(huì)也曾在反饋意見中進(jìn)行了問詢，要求法獅龍進(jìn)行補(bǔ)充說明。

法獅龍給出的解釋是，為應(yīng)對終端市場的變化，公司的各款產(chǎn)品實(shí)際銷售價(jià)格變化較為迅速，從而導(dǎo)致公司各類產(chǎn)品毛利率在各期間可能會(huì)存在波動(dòng)。而與同行業(yè)公司毛利率存在差異的原因，則是由于不同公司之間產(chǎn)品類別和規(guī)格型號較為復(fù)雜、經(jīng)銷及直銷的客戶結(jié)構(gòu)不盡相同、對經(jīng)銷商促銷政策的賬務(wù)處理不同，以及銷售策略等因素所導(dǎo)致。

95%以上收入依賴經(jīng)銷模式

除毛利率等情況外，證監(jiān)會(huì)還對法獅龍的經(jīng)銷商模式提出了質(zhì)疑。

招股書披露，經(jīng)銷商模式是法獅龍的主要銷售模式。2016-2018年及2019年上半年，法獅龍經(jīng)銷模式業(yè)務(wù)收入分別為3.44億元、5.35億元、5.05億元和1.86億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為98.69%、97.41%、98.28%和95.12%，而同期奧普家居經(jīng)銷模式收入占比分別為82.64%、85.8%、75.49%和75.06%。對此，證監(jiān)會(huì)要求法獅龍補(bǔ)充說明公司經(jīng)銷占比高于可比公司的原因及合理性。

據(jù)悉，法獅龍的經(jīng)銷商主要以“法獅龍”和“麗尚”兩個(gè)品牌進(jìn)行銷售。報(bào)告期內(nèi)，法獅龍經(jīng)銷商數(shù)量快速增長，2016-2018年末及2019年上半年，法獅龍經(jīng)銷商數(shù)量分別達(dá)到1062家、1329家、1447家和1413家。

然而，法獅龍銷售業(yè)務(wù)費(fèi)用的變化情況與公司經(jīng)銷商數(shù)量的增長并不匹配。上述報(bào)告期內(nèi)，法獅龍銷售業(yè)務(wù)費(fèi)用分別為1215.51萬元、2178.68萬元、1719.96萬元和796.93萬元。

證監(jiān)會(huì)要求法獅龍對銷商數(shù)量快速增加的原因及其與相關(guān)收入、成本、費(fèi)用、人員增長的匹配度等問題進(jìn)行說明。法獅龍稱，公司的銷售業(yè)務(wù)費(fèi)主要包含會(huì)務(wù)費(fèi)、差旅費(fèi)、咨詢及服務(wù)費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)等。在經(jīng)銷商數(shù)量增加的情況下，2018年公司的銷售業(yè)務(wù)費(fèi)較2017年減少了21.05%，法獅龍對此解釋為，主要原因是2018年銷售規(guī)模下降，公司會(huì)務(wù)費(fèi)和業(yè)務(wù)招待費(fèi)相應(yīng)減少，同時(shí)銷售顧問服務(wù)截至2017年底已基本結(jié)束，故2018年此類費(fèi)用支出相對較小。

被疑涉嫌虛假宣傳

在銷售業(yè)務(wù)費(fèi)用不斷壓縮的情況下，法獅龍的廣告宣傳費(fèi)卻始終占據(jù)較大份額。

2016-2018年及2019年上半年，法獅龍廣告宣傳費(fèi)分別為675.02萬元、2006.60萬元、1481.84萬元和973.89萬元，占當(dāng)期銷售費(fèi)用的比例分別為28.50%、37.69%、33.03%和42.09%。

據(jù)招股書披露，從2016年至今，法獅龍及其子公司浙江麗尚建材科技有限公司(以下簡稱“麗尚建材”)共獲得17個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)。其中，2016年法獅龍?jiān)@得由中國建筑裝飾協(xié)會(huì)頒發(fā)的“集成吊頂領(lǐng)軍企業(yè)10強(qiáng)”和“頂墻集成企業(yè)5強(qiáng)”。

值得注意的是，該頒獎(jiǎng)機(jī)構(gòu)中國建筑裝飾協(xié)會(huì)曾因在2013年至2016年間違規(guī)開展中國建筑裝飾行業(yè)百強(qiáng)企業(yè)評價(jià)推介、中國建筑裝飾設(shè)計(jì)機(jī)構(gòu)五十強(qiáng)企業(yè)等評比表彰活動(dòng)并收取費(fèi)用而被民政部予以警告，并處沒收違法所得431.13萬元的行政處罰。

而“集成吊頂領(lǐng)軍企業(yè)10強(qiáng)”和“頂墻集成企業(yè)5強(qiáng)”是在第八屆“中國廚衛(wèi)百強(qiáng)”企業(yè)評價(jià)推介活動(dòng)中頒發(fā)，但中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者在查詢中國建筑裝飾協(xié)會(huì)官網(wǎng)時(shí)發(fā)現(xiàn)，此活動(dòng)在2016年舉辦第八屆之后在官網(wǎng)上再無蹤影，疑似停辦。

此外，獲得“頂墻集成企業(yè)5強(qiáng)”獎(jiǎng)項(xiàng)的麗尚建材，2018年末及2019年上半年均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，凈利潤分別為-96.4萬元和-9.18萬元。

除了頒獎(jiǎng)機(jī)構(gòu)被重罰之外，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者還注意到，法獅龍官網(wǎng)上或還存在虛假宣傳。其官網(wǎng)上在2018年發(fā)布的一篇“法獅龍13周年系列報(bào)道之重新認(rèn)識法獅龍”的文章顯示，公司銷售網(wǎng)絡(luò)布局俄羅斯、東亞、東南亞等國家和地區(qū)。但在招股書中，法獅龍卻稱報(bào)告期內(nèi)公司未在中國境外進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營。(記者舒越 實(shí)習(xí)生馬雨筱旭)

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