創(chuàng)業(yè)板“先行先試” 引萬億元資金助公司提質(zhì)
自2月14日再融資新規(guī)落地以來,資本市場(chǎng)再融資呈現(xiàn)供需兩端熱。
據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì),截至2月24日17時(shí),已有94家上市公司發(fā)布或修訂再融資預(yù)案,其中,89家為非公開發(fā)行。從監(jiān)管維度來看,證監(jiān)會(huì)核發(fā)再融資批文速度也有所加快,在新規(guī)出臺(tái)后的一周內(nèi)就核準(zhǔn)了18家。
再融資新規(guī)從拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資覆蓋面、優(yōu)化非公開發(fā)行條件和延長(zhǎng)批文有效期三個(gè)方面,對(duì)規(guī)則進(jìn)行修訂和優(yōu)化。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,再融資新規(guī)的發(fā)布,對(duì)于提高上市公司融資效率、落實(shí)以信息披露為核心的注冊(cè)制理念以及推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量具有重要意義。
申報(bào)或修訂企業(yè)中創(chuàng)業(yè)板占比超四成
此次再融資規(guī)則修訂后,創(chuàng)業(yè)板公司受益最直接。“新規(guī)拓寬了創(chuàng)業(yè)板上市公司的再融資渠道,降低融資和發(fā)行的難度,增加投資創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資的吸引力,尤其是對(duì)于新規(guī)實(shí)施前定增受限的上市公司。”中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。
據(jù)記者統(tǒng)計(jì),上述94家發(fā)布或修訂再融資預(yù)案的上市公司中,創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量最多,有41家,占比為43.62%。
“另外,新規(guī)實(shí)施后批文有效期延長(zhǎng)至12個(gè)月,除了方便上市公司在有效期內(nèi)根據(jù)企業(yè)自身情況自主選擇發(fā)行窗口,短期內(nèi)也有助于上市公司靈活應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)變化,減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”李湛表示。
對(duì)于投資者來說,李湛認(rèn)為,再融資新規(guī)降低了減持難度,釋放了股權(quán)的流動(dòng)性;可以鎖價(jià)發(fā)行,且發(fā)行底價(jià)由不低于基準(zhǔn)價(jià)的九折改為八折;非公開發(fā)行對(duì)象數(shù)量增至不超過35名,攤薄了單個(gè)機(jī)構(gòu)參與份額。如此,也可以吸引更多資金進(jìn)入資本市場(chǎng),進(jìn)而降低融資方的募集難度。
此外,在疫情防控的特殊時(shí)期,再融資對(duì)企業(yè)補(bǔ)充流動(dòng)性、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力也具有重要意義。證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示,在繼續(xù)落實(shí)好五部委通知相關(guān)政策的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步研究支持措施,幫助實(shí)體企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。開通融資審批、報(bào)備等“綠色通道”,對(duì)注冊(cè)地及主要生產(chǎn)經(jīng)營地在湖北的企業(yè),對(duì)防疫抗疫保供的重點(diǎn)企業(yè),以及募集資金主要用于疫情防控的首發(fā)、再融資、債券發(fā)行和并購重組,優(yōu)先安排審核和注冊(cè)報(bào)備。
萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)劉哲對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,再融資優(yōu)化對(duì)于拓寬企業(yè)的融資渠道、降低企業(yè)的融資成本具有重要意義。面對(duì)疫情的短期沖擊,再融資優(yōu)化有利于增強(qiáng)定增的投資吸引力,改善上市公司的流動(dòng)性,幫助企業(yè)順利復(fù)產(chǎn)。
強(qiáng)化“明股實(shí)債”監(jiān)管確保資本市場(chǎng)資源配置功能
記者注意到,再融資新規(guī)還強(qiáng)化了對(duì)“明股實(shí)債”行為的監(jiān)管。新規(guī)規(guī)定,“上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、主要股東不得向發(fā)行對(duì)象作出保底保收益或變相保底保收益承諾,且不得直接或通過利益相關(guān)方向發(fā)行對(duì)象提供財(cái)務(wù)資助或者補(bǔ)償。”
與征求意見稿相比,新規(guī)將上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、主要股東擴(kuò)大至上述主體的關(guān)聯(lián)方,可以更有效的杜絕“明股實(shí)債”行為。證監(jiān)會(huì)亦表示,將加強(qiáng)對(duì)“明股實(shí)債”等違法違規(guī)行為的監(jiān)管。
“明股實(shí)債”將上市公司股權(quán)融資變成了類債務(wù)融資。劉哲表示,“明股實(shí)債”主要是一些資本密集型行業(yè)繞開監(jiān)管的變相融資行為,其存在收益和風(fēng)險(xiǎn)不匹配的情況,容易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn),故早預(yù)防早治理有利于從源頭上規(guī)范融資行為,建設(shè)良好的、法治化的融資環(huán)境。
“‘明股實(shí)債’的保底定增投資,容易影響上市公司控制權(quán)的穩(wěn)定,且會(huì)擾亂資本市場(chǎng)再融資功能和市場(chǎng)定價(jià)功能,長(zhǎng)此以往將導(dǎo)致資本市場(chǎng)資源的錯(cuò)配,甚至是失效。”李湛對(duì)記者表示,再融資新規(guī)落地,將避免這種名為股權(quán)投資實(shí)為債權(quán)投資的方式,給市場(chǎng)秩序帶來沖擊,能有效減小市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),正確引導(dǎo)資本市場(chǎng)的再融資功能,充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的資源配置功能。
再融資市場(chǎng)有望吸引超萬億元增量資金
自2017年以來,定增市場(chǎng)急劇萎縮,再融資規(guī)模大幅下降。
《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2016年至2019年,A股再融資(包括增發(fā)、可轉(zhuǎn)債、配股和優(yōu)先股)規(guī)模分別為1.88萬億元、1.47萬億元、9796.89億元和1.25萬億元,其中,定增規(guī)模分別為1.7萬億元、1.26萬億元、7558億元和6898億元。 2019年定增規(guī)模較2016年高峰時(shí)下降約60%。
此次再融資新規(guī),對(duì)定增進(jìn)行了優(yōu)化。“自2019年11月份,證監(jiān)會(huì)發(fā)布再融資新規(guī)征求意見稿后,預(yù)示著再融資寬松周期將至,A股定增再融資方案明顯增多。”李湛告訴記者,2019年11月8日征求意見稿出臺(tái),至2020年2月14日新規(guī)發(fā)布之前,超百家上市公司發(fā)布了定增預(yù)案,預(yù)計(jì)募集資金1667億元。新規(guī)正式發(fā)布之前,定增市場(chǎng)已有顯著回暖。
“2月14日新規(guī)正式發(fā)布后,修訂內(nèi)容較征求意見稿更為寬松,尤其是創(chuàng)業(yè)板上市公司的再融資,放松程度超市場(chǎng)預(yù)期。”李湛認(rèn)為,市場(chǎng)已開始用行動(dòng)積極響應(yīng)本次新規(guī)的實(shí)施。預(yù)計(jì)今年再融資市場(chǎng)有望吸引超萬億元增量資金,2020年定增規(guī)模將大幅增長(zhǎng),有望重回萬億元級(jí)別。
(見習(xí)記者 吳曉璐)
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